EconomíaEl futuro del dólar
Analistas e inversores advierten que el sistema de bandas en el mercado cambiario actual es insostenible y creen que de manera inevitable el Banco Central de la República Argentina debiera cambiar su política cambiaria para permitir que la moneda argentina perfore su techo después de las elecciones legislativas de este 26 de octubre, por lo que el salvataje por parte del tesoro de Estados Unidos, que parecería ser un apoyo político más que una solución económica, sólo le daría un respiro antes de la casi inevitable devaluación.
Scott Bessent, titular de la Secretaría del Tesoro Estados Unidos que hizo gala de su larga trayectoria como inversor en la bolsa de Wall Street en anteriores anuncios, compró pesos por segunda semana consecutiva y está trabajando en una línea de crédito para la Argentina.
El funcionario estadounidense apuesta a un buen resultado de las elecciones de medio término del partido oficialista del presidente Javier Milei en las elecciones del 26 de octubre, a que el peso se revalorice y a que el Gobierno profundice en su agenda de recorte en el gasto público y superávit fiscal.
El respaldo aumentó las expectativas para los próximos comicios y el movimiento en el arco político de la Argentina, mientras que el partido libertario enfrenta la necesidad de sumar bancas tanto en Diputados como en Senadores para poder aprobar las reformas necesarias para llevar su plan de gobierno y anular su actual dependencia de gobernar por decreto y vetos.
El apoyo norteamericano solo da un respiro al peso
Luis Caputo y Santiago Bausili, quien preside el BCRA, anunciaron en abril la eliminación del cepo y el comienzo del régimen de bandas cambiarias que mantuvo al peso argentino en una fluctuación controlada, que durante las primeras semanas parecía estar más cerca de la franja inferior, también tuvo momentos donde la dinámica era más parecida a la de un globo de helio que intentaba perforar un techo, por lo cual el sistema cambiario obligó a la intervención del Central, que repelieron las amenazas de atravesar el techo.
Pero fue el anuncio de la intervención en el mercado financiero y la compra por parte de Estados Unidos quien en verdad atenuó parcialmente la volatilidad de la divisa argentina Sin embargo, la presión a la baja solo se atenuó parcialmente después de que el Tesoro estadounidense anunciara la compra de pesos en el mercado abierto.
"El Banco Central podría necesitar ampliar la banda cambiaria en un intento de quitarle las ruedas de entrenamiento a la moneda", dijo Brian Jacobsen, economista jefe de Annex Wealth Management, señalando que la terapia de choque podría generar inestabilidad en el corto plazo, pero era necesaria para el éxito a largo plazo. "Ampliar la banda de negociación de la moneda hasta que deje de chocar con los límites llevará un tiempo, pero probablemente sea la dirección que deben seguir".
El ministro de Economía espera ejecutar cuanto antes un marco con los términos de un swap de divisas equivalente a 20.000 millones de dólares que el tesoro estadounidense negoció últimamente con el BCRA, aunque luego Bessent afirmó que el auxilio sería de 40 mil millones de dólares.
Caputo negó en más de una oportunidad la posibilidad de alterar el régimen de bandas y afirmó que el respaldo por parte del gobierno de Donald Trump reforzará las medidas del Banco Central, y desde el gobierno aseguran que el riesgo kuka amenaza la estabilidad del peso y por consiguiente, un aumento significativo en una inflación que parecen haber contenido y portan como uno de sus mayores triunfos.
El mercado financiero ignora las bandas y fija precios fuera de ellas
Argentina soltó el cepo cambiario y adoptó las bandas para poder cumplir los acuerdos con el Fondo Monetario Internacional al obtener un nuevo programa de préstamos por 20.000 millones de dólares en abril, pero desde entonces el peso cayó un 22%.
Según Matthew Graves, gerente de cartera del equipo de deuda de mercados emergentes en PPM América, sostener el régimen de bandas solo será posible tras un rediseño del propio sistema.
"En el margen, los inversores probablemente preferirían un régimen cambiario flotante", afirmó Graves. "Es una solución más sencilla y duradera para un problema esencialmente externo".
Los mercados forward, donde se ejerce la compra venta de divisas futuras por fuera del mercado bursátil, ya están descontando un quiebre del límite inferior de la banda, lo que pone de relieve la preocupación de los inversores. El peso cerró el miércoles con una caída del 1,7%, a 1.378 por dólar.
La reconocida firma de Capital Economics aguarda una devaluación contundente del peso después de las elecciones legislativas, que provocaría inevitablemente una ampliación en los límites de las bandas. De acertar el pronóstico económico, dejaría en evidencia un claro error en la decisión de intervenir en el mercado financiero por parte del Secretario del Tesoro de Estados Unidos que compraría caro y vendería barato.
"Creemos que es poco probable mantener el status quo dada la magnitud del desajuste del tipo de cambio y la presión a la baja sobre el peso", señaló la agencia global de macroeconomía en una nota.
Controlar el peso para controlar la inflación
La proyección del Morgan Stanley es muy similar. El prestigioso banco advierte que para evitar un aumento desencadenado de la inflación, Argentina debe devaluar su moneda de forma controlada y estirar las bandas para resguardar las reservas en dólares.
Reducir la inflación ha sido el principal objetivo del gobierno de Milei y el haber podido bajarla de más del 200% cuando Milei asumió el cargo a fines de 2023 al 32% en septiembre, en términos anualizados se logró gracias a mantener el control del peso
"Todos los esfuerzos realizados por el gobierno argentino durante el último año han sido muy importantes: reducir la inflación y generar superávits. Así que lo más difícil ya está hecho", afirmó Íñigo Fernández de Mesa, vicepresidente de CEOE y miembro del equipo asesor de deuda soberana de Rothschild, que ha asesorado a Argentina en el pasado. "Por supuesto, necesitan fijar el tipo de cambio adecuado para aumentar el apoyo de las instituciones financieras internacionales para que la estabilidad sea a largo plazo".
En caso de no obtener los resultados esperados por parte del partido de Milei, su poder de acción se mermaría frente al Congreso y eso lo obligaría a endurecer el ajuste.
*Con información de Reuters